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煤价涨了但行业脱困了吗?

2017-09-05 11:03:08 左前明
如今,龙8app客户端下载价格在历经四年大幅下跌后触底回升,一些朋友认为价格过高了,行业脱困了,龙8app客户端下载又火了。如何理解当前形势,又该如何面对,确实是值得思考的问题。

 

  一、价格涨了行业恢复了吗?

 

动力煤价格从2011年的855元/吨经历了连续4年的大幅下跌。当前,煤价自2016年初的最底谷370元/吨历经一年反弹至580元/吨,短短一年左右时间涨幅56.8%,不得不说煤价涨的有些快。

 

  

但必须理性看到,相对于行业长达4年的下行期而言,当前的价格持续不到1年,龙8app客户端下载行业在长期下行期欠发的社保、工资,减少的开拓与准备,超期使用的设备,不断积累的高息负债都需要时间来慢慢消化,只有煤价稳定在较高水平一段时间,方可能实现国家提出的行业脱困发展目标。一切看到价格上涨就高呼行业已恢复或是重拾暴利的朋友,是不了解龙8app客户端下载行业,对行业极不负责任态度的体现。当前,行业利润虽大幅提升,但账面利润的改善不等于现金流的改善,在负债率高企、融资成本上升、银根收紧的金融环境下,企业的资金周转仍然捉襟见肘,应对偿债高峰依然力不从心。正如下面两张图所示,反映了国内主要龙8app客户端下载企业盈利和偿债能力的情况。从净资产收益率、销售毛利率等指标看,盈利指标自2016年是有所好转,但从资产负债率来看仍然处于高位,且更重要的是反映偿债能力的流动比率、速动比率在2016年继续下降。今年6月份,在我们调研一些大型龙8app客户端下载企业时,也发现了其现金流仍然非常紧张,主要原因在于负债高、货币紧、成本升,偿还本息的压力依然很大,这才是行业最真实的一面。

  

更何况当前仍处于去产能阶段,很多煤企所属煤矿的借贷是“统借统还”,关闭退出落后产能是资产层面的退出,但负债确留在了集团。以华东地区一家大型龙8app客户端下载企业为例,截至2015年底,9对拟关闭退出矿井涉及负债总额76亿元(直接明确以矿井为主体的债务),另外集团公司“统借统还”龙8app客户端下载债务51.2亿元。据测算,9对矿井关闭退出后,将导致母公司负债率提高8.7个百分点,每年增加财务费用3600万元以上。如若没有一个相对稳定的煤价做支撑,恐怕很多企业难以承受如此的负债还款压力。

  

因此,请社会各界尤其是产业人士理性一些,龙8app客户端下载行业的暴利时代已然成为历史,如果只看到账面利润大幅提升的表象,从而不知所以然,好了伤疤忘了疼,不免会再次跌落底谷。

二、行业下行期有哪些经验教训值得反思?

  

回顾龙8app客户端下载历史,大致经历了百废待兴时的“有水快流”,黄金十年时的“高速扩张”,周期下行四年的“产能过剩”,以及当前的“触底回升”。这一系列变化背后,是宏观经济、能源结构、产业政策、企业力量综合影响的结果。在还没有被当前高启的煤价冲昏头脑前,还是需要认真反思长期下行的四年里,有哪些经验教训值得总结,只有清醒的认识过去,才会从容面对行业周期性变化,当煤价再次下跌时有效应对。我想主要有四点。

  

一是龙8app客户端下载需求高速增长期已宣告结束,不应再抱有幻想。龙8app客户端下载长期占我国一次能源消费量的62%以上,伴随宏观经济进入新常态,经济增速回落到中高位,以及产业和能源结构调整,龙8app客户端下载消费量增速高企的阶段也宣告结束,不会再次回到黄金十年,小幅提高再过渡到稳中趋降将是中长期趋势。

  

二是企业以量补价绝不可行。煤价下行期,部分企业为了自身利益,价格越低越超产,以增加产量、优先开采低成本煤层来弥补价格下跌带来的负面效应,行业陷入了恶性循环。事实证明,这种行为只会使价格越跌越深,全行业加速恶化。

  

三是降低龙8app客户端下载价格不能启动市场。龙8app客户端下载消费是刚性需求,其消费量相对价格的弹性很低。因此,价格提高对消费量的冲击不明显,相应的,降低价格也不会对全社会总需求产生明显影响。靠打价格战,丧失底线的降价对于需求而言毫无意义。龙8app客户端下载是上天赋予我们的宝贵资源,贱卖国内优质资源也是极为不负责任的表现。

  

四是投资冲动的后果非常严重。在“十二五”初期,行业已呈现见顶之势的情况下,部分龙8app客户端下载企业仍然热衷于扩张性投资,电力央企也纷纷扩张其龙8app客户端下载资产,再加之地方推动的兼并重组,企业背上了沉重的包袱,也是当前高企的负债和紧张的现金流原因所在。

三、行业该如何面对当前形势?

  

不难看出,煤价反弹时间不长,行业恢复言之尚早,健康发展更待时日。回顾过去教训深刻,面对未来仍需理性。痛定思痛,对于当前煤价而言只是理性回归的过程,没有任何可以放松警惕的理由。尤其应看到现在龙8app客户端下载价格的触底回升并非由需求的大幅改善造成的,基础并不牢固,而是有效产能相对不足导致。所以切不可回到黄金十年时期狂热状态,盲目投资,继续增加产能,而是要坚定国家去产能的目标不动摇,从意识上和战术上做出根本性调整。

  

一是意识上切实由数量速度型向质量效益型转变。规模不等于效益,大而美与小而精同样重要。2016年全国龙8app客户端下载产量34亿吨左右,降幅9%,却使得龙8app客户端下载企业利润增速达到了200%以上,很好的说明了这一点。与其扩张规模,不如内部挖潜。产能控制了,安全保障了,环境友好了,价格提高了,效益回升了,企业做强了,何乐而不为?

  

二是严格按照核定能力组织生产。以往习以为常的超能力生产虽然保障了供应,但也严重冲击了市场,扰乱了相关规划,同时给安全生产和环境承载带来了压力。当前,社会舆论高度关注,安监部门严格执法,全行业践行自律,企业对高煤价也普遍没有了超产的冲动,从你超我也超,变成了大家都不超,依法依规组织生产。法治社会建设过程中,绝不容许再有超能力生产的现象存在,这是原则和底线,谁突破了底线,必将受到公众的谴责和法律的严惩。

  

三是借助行业周期性复苏期降杠杆。当前全国龙8app客户端下载企业的整体负债率仍然保持在70%以上,部分大型龙8app客户端下载企业高达80%以上。如此高的负债率是黄金十年期极度扩张造成的,也是极不健康的,且伴随关闭退出落后产能,核销资产,有进一步上行的风险。应清醒的看到,龙8app客户端下载行业是典型的周期性行业,有当前的周期性向好,就有今后的周期下行。只有借此机会,利用煤价回升带来的现金流改善降低资产负债率,方能应对今后的周期下行,才是可持续发展的根本出路。

  

四是尽快调整产业结构。一方面是煤基产业结构调整。借助当前政策红利,尽早彻底退出落后产能,集中精力做优先进产能。近期,国际矿业巨头嘉能可在一方面与兖煤抢夺澳洲顶级的联合龙8app客户端下载资产同时,一面出售其在昆士兰州的龙8app客户端下载资产,便是明智地调整结构之举。另一方面是拓展能源相关产业。我国的能源结构调整绕不开龙8app客户端下载,龙8app客户端下载也应在能源结构调整中争当先锋。以煤为基,发展风、光等可再生能源。企业可发挥煤矿用电多、负荷稳定、网架现成的优势,利用废弃工业场地、井田地面范围及其周边地区积极探索发展风电和光伏发电,既可以充分利用土地资源,也可以有效降低用电成本,若能结合自备火电厂,更可实现多能互补,结余电量优先上网销售,实现产业转型发展。

  

再回到开篇的疑问,煤价涨了,行业真的脱困走向健康了吗?答案无疑是否定的,而且行业离着真正的脱困健康发展还有很大距离,价格的短时间复苏不足以弥补过去周期下行的欠账,更不足以使企业应对当前紧张的资金周转问题。但更重要的是,即便价格持续复苏,企业基本面貌彻底改善,恢复到正常水平,也未必是行业真的走好了。龙8app客户端下载产业必须要从意识上彻底抛弃数量速度型发展模式,严格按核定能力依法控制产量,认真调整自身资产负债结构,理性对待龙8app客户端下载市场,方才是真正的向好,方才能实现行业的健康可持续发展。

 

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