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迎峰度夏动力煤再度考验570元/吨

2020-05-28 11:38:31 张飞龙
进入5月后,沿海动力煤市场价格在供求边际短缺的情况下出现了大幅跳涨,截至5月27日,累计涨幅达74元/吨;进入下旬,随着边际情况的改善,价格再次趋于平稳。但随着迎峰度夏的到来,预计市场再次上涨预期较高,有望再次考验570元/吨的绿色区间上限。

进入五月后,沿海动力煤市场价格出现了超预期的大幅跳涨。截至5月27日,易煤指数北方港动力煤5500K离岸平仓价为547元/吨,环比持平,比月初上涨74元/吨。

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2017年6月以来易煤指数走势情况

我们认为五月沿海市场出现大幅上涨的主要原因有以下几个方面:

1,水电不及预期,使得火电需求出现超预期的恢复

一方面,随着宏观刺激政策效果的逐步显现,4月以来全社会用电增速首次出现了正增长;另一方面,水电发电量的低迷使得火电发电需求激增。据我们监测的三峡水电数据显示,5月同比发电单日最大降幅58%,截至5月26日,当月累计同比减少36%。同期沿海火电方面,五大发电集团日均耗煤54.28万吨/天,同比增加8.02万吨/天,增幅17%。

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2020年5月沿海电厂日耗同比大增

2,沿海调入同比下降,市场煤占比较低

春节后由于价格的持续下跌以及坑口-港口发运倒挂,市场户基本暂停了发运,导致环渤海港口调入一直处于同比减少15%-35%的水平,使得沿海市场库存结构中,市场煤占比明显下降。而4月底,在市场煤价格跌破红色区间下沿“470”元/吨之后,更是出现了一波较为集中的采购,导致目前市场煤供求出现结构性矛盾。

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2019年-2020年环渤海港口铁路调入情况对比

3,沿海各环节加速去库

在调入处于同比负增长的情况下,消费需求出现较大的同比正增长,使得沿海市场各环节加速去库。截至5月26日,北方环渤海各港口合计库存1840万吨,比4月下旬高点2792万吨下降952万吨,降幅34%;截至5月22日,长江口7港合计库存520万吨,比3月中691万吨减少171万吨,降幅24%。电厂方面,截至5月25日,全国重点电库存为7598万吨,比4月底低点7149万吨,增加449万吨,增加6%;比3月中高点7952万吨减少354万吨,减少4.5%;截至5月27日,五大电沿海电厂库存为1259万吨,比3月中旬高位减少311万吨,减少20%。

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2018年-2020年北方港和长江口龙8app客户端下载库存情况

但进入5月下旬之后,随着港口市场价格的大幅上涨,坑口发运倒挂修复,发运积极性明显增加。5月26日,北港调入合计171.8万吨,7日移动平均值为165.11万吨,环比持续提高,比4月底135.74万吨,增加29.37万吨,增幅22%。

同时,随着降雨中心逐步南移到西南地区,水电的边际增量较为明显,促使沿海省市火电需求出现回落。截至5月26日,浙电日耗比5月中高位回落17%,粤电回落10%,大唐回落6%,华能回落5%。合计日耗为55.5万吨,比60.62万吨环比回落10.12万吨,降幅17%。

受此影响,动力煤市场价格于545元/吨左右趋于平稳。但进入迎峰度夏之后,我们认为6月中下旬市场价格仍有较高的上涨预期,预计7-8月有望再度试探绿色区间的上限“570”元/吨。

1,全国龙8app客户端下载产量出现明显的边际减量。内蒙地区由于受到倒查20年内龙8app客户端下载能源行业问题,多家涉事煤矿和不合规小矿全部停产,从销售数据看,鄂尔多斯地区公路外销量比4月中旬下降20%,比去年同期下降30%。同时陕西榆林煤场煤矿严打“一票”,所有煤场必须含税出售,定量领票;山西20家煤矿暂停生产,产能5265万吨,占山西总产能(生产和建设)的4%。

2,消费需求在宏观政策刺激下已然转正,并且边际增量明显。随着宏观刺激政策的不断落地显现,在迎峰度夏期间,除了居民用电之外,工业用电也存在一定的边际增量。电力数据方面,截至5月25日,全国重点电日耗为361.81万吨,同比增加10.63%;截至5月27日,五大发电集团沿海电厂日耗为57.23万吨,同比增加23.2%。

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